摘要：这类情况也是造成中国虽然有2万亿美元的海外净资产但投资收益为负值的原因之一。 ...
此外，从基金经理的角度来看，UKIIF被认为促进了更快速和更大规模的基金关闭，这表明在中小型清洁技术企业的早期阶段，如果没有政府计划的支持其生存与发展将无法实现。
金融部门的风险主要体现在中小金融机构的业务风险。一、当前我国系统性金融风险的部门分布 系统性金融风险，是指金融体系整体或部分受到损害，致使金融服务中断，并且对实体经济造成严重负面影响的风险。
此外，资产价格对加息的敏感程度较高，美联储加息可能引发美国和全球金融市场出现动荡，并通过金融风险的跨境传染影响我国金融安全。在全球金融危机爆发前，我国的居民部门杠杆率远低于发达国家。毕竟，金融危机无法完全避免，危机的发生也难以预料。非金融企业的债务风险一方面会导致商业银行资产负债表恶化，另一方面会因为隐性担保问题而恶化地方政府偿债能力。过去十多年间，虽然非金融企业杠杆率逐年攀升，但很多民营企业的杠杆率却在逐渐下降，这说明非金融企业部门杠杆率的攀升主要来自国有企业杠杆率的上升。
新冠肺炎疫情的持续蔓延对经济社会发展的影响是全方位的，并从两方面催生了金融风险。另一方面，在新旧动能转换的过程中，内外需不振导致的产能过剩会造成我国企业盈利能力的显著下降，而企业部门特别是中小企业的融资成本会显著上升。（二）资本无序扩张的主要表现 不管是从目标角度出发的资本扩张，还是从产业维度出发的资本扩张，都可能具有一定合理性，但是，当资本扩张偏离国家政策目标、偏离基本价值准则、肆意提升竞争门槛、意图进行监管规避或套利时，就逐步演化为资本无序扩张，资源型和牌照型资本扩张的无序性表现更为突出，同时在无关产业领域的资本无序扩张更为严重。
资本扩张使得未来潜在市场竞争者的准入门槛实质性抬升，同时具有创新性或颠覆性的技术可能被雪藏。产业链扩张主要致力于整合产业链上下游资源，形成规模经济和（或）范围经济。当资本无序扩张构建起一个于己有利的生态后，资本所有者将会通过区分市场、歧视性定价、选择限制等手段侵害消费者权益。纵向扩张是沿着产业链向上或向下扩张，目的在于使外部成本内部化，降低成本，提高效率。
最后，资本监管缺乏长效机制。一是基于发展转型的多元化扩张。
（四）诱发市场垄断，破坏市场生态 资本具有自我强化的集聚效应，资本过度集中且无序扩张过程中，容易形成在市场上占据主导的市场主体，甚至引发垄断。以近期反对垄断和不正当竞争行为、防止资本无序扩张等监管政策为例，2020年四季度前，监管部门鲜有针对性监管举措，而其后多个部门集中密集出台了诸多政策或举措，呈现出临时性应急性等监管特征。（一）坚持资本要素功能定位，优化资本要素的经济功能 一是继续充分发挥资本作为要素服务经济增长的功能，进一步强化市场在资源配置中的决定性作用。通过完善法律制度，充分界定资本所有者、资本中介和资本监管者等责、权、利事项，给予国有企业、民营企业、外资企业等所有市场主体公平、公正和公开的一致性待遇。
（三）深化资本要素监管，构建资本监管长效机制 一是强化资本扩张的监管必要性。坚决反对垄断和不正当竞争行为，防止资本无序扩张，成为近期重要的政策任务。其次，资本要素服务国家发展战略导向不够清晰。二是基于企业估值或融资便利的多元化扩张。
例如，房地产企业为了实现多元化融资目的，投资参股甚至控股商业银行、产业基金或其他金融机构。我国资本无序扩张的根源分析 作为一种生产要素，资本无序扩张的内在驱动力主要来自以下几个方面：一是资本运作内在逐利性。
第三，无关产业领域的扩张主要是在与本产业没有明显关联的领域扩张。在产业层面，国内资本无序扩张贯穿于较大部分产业之中，逐步形成异化的产业资本、房地产资本和金融资本等，部分市场主体以产融结合为名，行资本扩张之实。
以银行表内资金为例，需要受到存款准备金、资本充足率以及宏观经济政策等多样化约束，但是，将此类资金转为表外业务并在特定领域进行资本操作，其面临的监管要求可能相对较低，这使得金融机构具有更大动力参与各类嵌套式迂回式资本操作。在原有产业或项目难以继续融资时，通过热点项目相对容易获得投资，其后将资金腾挪转移至原产业或其他无关领域。新发展阶段中，我国需要一个要素功能凸显、经营运作合规、成本收益合理、监管约束有效、权益保障有力的资本要素市场及其监管体系。四是加强资本监管政策统筹，避免运动式监管，同时充分评估监管政策潜在的副作用或风险，提高监管政策统筹性和适宜度。特别是产业资本通过纵向资本运作可以建立一体化的产业链体系，通过横向资本扩张可以扩大市场占有率。确实看好热点产业的发展前景，为获取高额利润或业务转型进行跨界投资。
如果较多微观主体参与其中，就使得监管有效性大大弱化，可能出现监管低效甚至监管失效。这一度引发我国资本市场股权质押融资的重大风险。
值得注意的是，资本无序扩张在大中型民营企业表现突出，但是，也有不少国有企业及金融机构参与其中。以房地产市场监管为例，多轮监管政策却难以稳定房价，这与资本无序扩张、资金违规进入房地产市场是直接相关的。
四是企图进行监管规避。第一，本产业内的扩张包括横向扩张和纵向扩张。
在金融部门中，部分实体企业和金融机构以多元化扩张或综合化经营为名，以资本运作为支撑，控制或持有多种类型的金融牌照，实质性开展混业经营，甚至进行监管规避和监管套利，形成异化的金融资本。三是基于资金腾挪的多元化扩张。监管规避型资本扩张是对公平竞争、有序市场和监管体系的重大破坏。二是通过资本扩张提升竞争能力。
资本无序扩张中，监管部门需要对系统重要性机构进行重新认定并加强监管特别是将盈利作为唯一衡量标准时，资本运作和资本扩张就更容易陷入无序状况。
通过明确资本扩张既定的合规程序、投资范畴以及政策导向，使得资本运作具有参照，让资本扩张具有红线意识和底线思维。例如，造车企业向产业链上游投资钢铁、橡胶等产业，向产业链下游投资销售企业。
（五）弱化资本要素功能，冲击资源配置效率 首先，资本在服务实体经济发展中的要素功能有所异化。国内资本无序扩张的形式主要体现在五个方面。
在金融资本扩张或垄断资本扩张中，大资本所有方或金融中介主要是为了扩大自身牌照、经营和业务范畴，构建一个融合多样化产品服务、具有自我循环功能的生态体系。确实看好热点产业的发展前景，为获取高额利润或业务转型进行跨界投资。以银行表内资金为例，需要受到存款准备金、资本充足率以及宏观经济政策等多样化约束，但是，将此类资金转为表外业务并在特定领域进行资本操作，其面临的监管要求可能相对较低，这使得金融机构具有更大动力参与各类嵌套式迂回式资本操作。一放就乱、一管就死是我国经济金融领域监管的重大难题。
从引导市场预期、增强市场信心和激发主体活力上，国家需要明确强化资本监管、防止资本无序扩张是为了更好发挥资本要素功能，资本所有者合法权益和合规资本运作都将得到有效保护，以调动市场主体积极性。五是重点警惕大型资本和境外资本联合的无序扩张，警惕金融安全、数据安全和国家安全威胁。
其次，资本要素服务国家发展战略导向不够清晰。完善资本运作监管的政策建议 资本无序扩张潜藏重大风险，需要从国家、监管部门和资本体系等层面重新认识资本的功能与地位，以更好地服务实体经济。
当资本无序扩张构建起一个于己有利的生态后，资本所有者将会通过区分市场、歧视性定价、选择限制等手段侵害消费者权益。部分资本利用分业监管存在监管不足的漏洞，采用香肠式嵌套或套娃式嵌套进行多层级、多主体、跨领域的资本关联交易。
